青島啤酒新任董事長姜宗祥能否破局？兩年市值蒸發(fā)800億，券商紛紛下調盈利預測
日期：2025-03-04 09:11?
來源：青島快訊網?
作者：辛萌?
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近日，花旗發(fā)表研報指出，將青島啤酒2024及2025財年的銷售預測，分別下調8%及9%。另外，花旗將青啤2024及2025財年的凈利潤預測分別下調11%及14%，同時將其H股目標價由84.5港元下調至79.1港元。
青島啤酒此前發(fā)布的2024前三季度成績單也差強人意，前三季度業(yè)績同比增利不增收，第三季度遭遇了營收利潤雙下滑。自2023年第三季度起，青島啤酒已連續(xù)第五個單季度營收同比下滑。
不僅如此，青島啤酒A股市值在2023年4月達到了1700億元的巔峰，截至發(fā)稿市值只剩927億，近兩年時間市值跌去近800億元。在2024年底，老董事長黃克興因年齡退休，走馬上任的新任董事長姜宗祥能否帶領青島啤酒走出迷局？
業(yè)績下滑怪去年賣太好
券商紛紛下調盈利預測
青島啤酒布2024前三季度的成績單顯示，業(yè)績表現(xiàn)與預期中的旺季增長背道而馳。三季報顯示，青島啤酒前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長1.67%。其中，第三季度營業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內首次出現(xiàn)單季度凈利潤同比下滑。
前三季度業(yè)績同比增利不增收，第三季度遭遇了營收利潤雙下滑。事實上，青島啤酒增速放緩早已顯現(xiàn)，自2023年第三季度起，青島啤酒已連續(xù)第五個單季度營收同比下滑。各種跡象表明青島啤酒正面臨營收和利潤增長的雙重壓力。
而在第三季度業(yè)績說明會上，在回應2024年市場份額有所下降等問題時，青島啤酒回復稱，受國內啤酒市場消費復蘇乏力和去年同期基數(shù)較高的影響，銷量有所下降。
今年賣的差卻怪去年賣的太好，如此說辭實在有些差強人意。
尷尬的是，青島啤酒銷量在下滑，銷售費用卻在顯著上升。2024年前三季度，青島啤酒銷售費用率上升至14.08%，相比一季度的12.83%和二季度的8.75%大幅攀升。
與此同時，青島啤酒在高端化戰(zhàn)略上遭遇了挑戰(zhàn)，銷量出現(xiàn)下滑。青島啤酒“一世傳奇”是其近年推出的適應國內啤酒市場消費提質升級的超高端產品，據其在業(yè)績說明會上介紹，“一世傳奇”是公司近年推出的適應國內啤酒市場消費提質升級的超高端產品，在高端商務和高端餐飲領域受到廣泛的歡迎，銷量目前持續(xù)增長。不過青島啤酒也坦言，目前相關產品由于基數(shù)較低，銷售收入占比不大。
除此之外，青島啤酒的毛利率常年在40%左右徘徊，而相比之下，外資巨頭如百威亞太、重慶啤酒等的毛利率則常年在50%左右。同為國產啤酒巨頭，華潤啤酒 毛利率持續(xù)穩(wěn)步提升，已反超青島啤酒。
券商機構也紛紛下調青島啤酒盈利預期。
近日，花旗發(fā)表研報指出，將青島啤酒2024及2025財年的銷售預測，分別下調8%及9%。另外，花旗將青啤2024及2025財年的凈利潤預測分別下調11%及14%，同時將其H股目標價由84.5港元下調至79.1港元，維持“買入”評級。
花旗提及，鑒于青啤最近的管理層變動，故不能排除在新管理層向投資者做報告之前，對2025財年業(yè)績表現(xiàn)預測進行任何戰(zhàn)略微調的可能性。因此與先前的預期相比，該行現(xiàn)在有更保守的盈利預期。
值得注意的是，并非只有花旗一家下調了青島啤酒的盈利預期，此前華興證券發(fā)表研報表示，下調青島啤酒目標價至56.2港元，下調收入和經調整凈利潤預測，評級則降至“持有”。另外，新任董事長或專注于改善效益及利潤率擴張。
大和發(fā)布研究報告稱，降青島啤酒股份評級，由“買入”降至“持有”，下調H股目標價24%，由69港元降至52.6港元。由于消費意愿疲弱及啤酒品牌在次高端及以上市場競爭日趨激烈，盡管青啤在銷售及營銷方面作出投資，但大和認為，青島啤酒在2025年的高端化進程將會放緩，并導致經營利潤率擴張滯緩。
不僅如此，青島啤酒股價也跌跌不休，在2023年4月達到123元/股的高點，截止發(fā)稿報67.98元/股，股價近乎腰斬。其市值也在2023年4月達到了1700億元的巔峰，截至發(fā)稿市值只剩927億，近兩年時間市值跌去近800億元。
啤酒行業(yè)難有增量
新任董事長姜宗祥能否破局？
不過，啤酒消費市場整體疲軟也是青島啤酒業(yè)績不振的原因之一。
我國啤酒總產量和銷量自2013年突破5000萬千升頂峰之后，便進入下滑區(qū)間。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2024年三季度，中國規(guī)模以上啤酒產量1007.5萬千升，同比減少5.3%。
青島啤酒前三季度總銷量為678.5萬千升，同比下滑6.98%，其中主品牌銷量同比下滑6.2%，中高檔銷量同比下滑4.2%。更為嚴峻的是，果酒、預調酒、氣泡酒等低度酒品的興起，正在對傳統(tǒng)啤酒市場構成巨大的沖擊。
2024年12月25日，青島啤酒公告，公司董事長黃克興因已屆退休年齡，向公司董事會提出辭任公司董事長、執(zhí)行董事及董事會戰(zhàn)略與投資委員會主席職務的書面申請，辭任后，黃克興不再擔任公司及控股子公司的任何職務。
同日，青島啤酒董事會通過議案，選舉姜宗祥為公司第十屆董事會董事長，并兼任公司總裁職務。繼任者姜宗祥現(xiàn)年52歲，山東工業(yè)大學本科畢業(yè)，南開大學經濟學碩士。現(xiàn)任青島啤酒黨委書記、董事長、總裁，青島啤酒集團有限公司黨委書記、董事長。
在工作經歷方面，他在青島啤酒的資歷比較深，曾擔任過公司多個重要職位。此前，他曾任青島啤酒（蕪湖）有限公司副總經理，以及青島啤酒的戰(zhàn)略投資管理總部副部長、信息管理總部部長及制造中心采購管理總部部長、制造總裁助理兼采購管理總部部長、副總裁兼供應鏈總裁等職。
姜宗祥
2024年12月14日，姜宗祥在就任董事長前夕出席“2024中國企業(yè)領袖年會”時曾公開表示，啤酒行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展跟以前相比，最大的變化是消費者的變化，消費者現(xiàn)在對于啤酒的需求更加個性化、多元化、場景化。“能夠跟上這個時代的步伐，能夠跟這個時代同頻共振，我們就一定能夠往前走得更好。”他說。
不過，面臨業(yè)績下滑、高端化不足、毛利率較同行遜色等問題，姜宗祥未來能否帶領青島啤酒往前走得更好，還有待時間的檢驗。
